博时基金 固定收益投资二部 基金司理 万志文 吕瑞君

　　上周五（10月25日）央行开展2926亿元7天逆回购操作和7000亿元一年期MLF操作，已毕净投放8842亿元，资金面合座平衡。本周一税期影响参预尾声，央行新器具助稳流动性预期，资金面旯旮趋松，隔夜和7天回购利率略有回落，当日央行净投放327亿元。本周二税期放胆重叠央行净投放力度抬升，银行间流动性看守偏宽态势，DR001加权接续走低，七资质金价钱受跨月身分影响小幅上行，当日央行净投放2244亿元。本周三央行转为净回笼，不外银行间流动性进一步趋松，隔夜和7资质金价钱双双走低，当日央行净回笼3617亿元。本周四月末银行间流动性看守宽松，隔夜和7资质金价钱小幅下行，当日央行净回笼4713亿元。本周四（10月31日）相较于上周五，DR001下行14bp至 1.37%，DR007下行3bp至1.70 %。

　　国外方面，俄罗斯央行10月或然将要道利率上调200基点至21.00%，市集预期上调100基点。好意思国10月密歇根大学破费者信心指数终值70.5，预期69.0，初值68.9，9月晦值70.1。一年期通胀率预期终值2.7%，初值2.9%，9月晦值2.7%。好意思国9月耐用品订单初值环比降0.8%，预期降1.0%，8月晦值合手平。德国10月IFO生意景气指数86.5，预期85.6，前值85.4；现况指数85.7，预期84.4，前值84.4；预期指数87.3，预期86.8，前值86.3。好意思国10月ADP办事东说念主数增23.3万东说念主，预期增11.4万东说念主，前值增14.3万东说念主。欧元区第三季度季调后GDP初值同比升0.9%，预期升0.8%，第二季度终值升0.6%。

　　国内方面，财政部：1-9月，寰宇一般大众预算收入163059亿元，同比下落2.2%；寰宇一般大众预算开销201779亿元，同比增长2%。9月大众财政收入由负转正，同比增长2.45%，其中税收收入同比下落5.03%，跟上月变化不大，从结构上来看，受到股市以及房地产战术提振影响，证券交游以及房地产相关税收出现回升，但升值税、破费税、个东说念主所得税等主要税种也曾偏弱，长远经济基本面也曾偏弱；非税收入同比增长25.16%，增速较上月显著回升。合座来看，9月财政收入回升主要由非税收入拉动，财政收入质地尚待改善。在财政收入旯旮改善的同期，9月大众财政开销也有所加速，当月同比由上月的-6.7%回升至5.15%。不外磋商到本年赤字使用程度快于往年同期，或意味着后续财政开销节拍可能会受到一定制约。中国10月官方制造业PMI为50.1%，前值49.8%。中国8月官方非制造业PMI为50.2%，前值50.0%。10月PMI数据旯旮改善，可能主如若受到近期刺激战术出台的带动。然则从结构上来看，制造业PMI的改善更多是坐蓐端，需求端的改善相对有限，以致外需还出现走弱的迹象。磋商到后续好意思国大选落地后可能会出台不利于我国出口的相关战术，对我国外需组成进一步负面影响，需求端改善仍需更多战术支撑。10月28日，央行公告称，为调节银行体系流动性合理充裕，进一步丰富央行货币战术器具箱，东说念主民银行决定从即日起启用公开市集买断式逆回购操作器具。操作对象为公开市集业务一级交游商，原则上每月开展一次操作，期限不进步1年。公开市集买断式逆回购罗致固定数目、利率招标、多重价位中标，回购场地包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等。

　　磋商到11月、12月各有1.45万亿元MLF到期量，到期体量较大，再重叠潜在政府债券供给、年末现款投放、企业结汇增多导致东说念主民币超储减少等压力，银行间流动性濒临较多扰动，不搁置央行和会过开展买断式逆回购置换部分MLF到期、加大逆回购投放力度、进一步降准等面孔，对冲流动性的潜在垂死，央行遴荐在这一时点公布新器具，一定程度上亦然开释和明确其对后续银行间流动性的呵护派头，与央行此前“为经济踏实增长和高质地发展创造精良的货币金融环境”战术表态一致。在这种情况下，短端利率债建立价值仍较为卓越。

　　关于长债而言，长端利率取决于后续新增财政刺激的体量，而现在公布的增量财政战术更多围绕存量经济问题的化解，本人不会增多总金钱的供给，机构建立需求鼎沸可能也足以消化政府债券的增量。在后续短端利率可能接续迎来补降，尤其是银行同行欠债本钱可能会有所回落的情况下，短端利率下行也会给长端利率下行洞开更多空间，仍可关切超长债的建立价值。

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　　投资有风险，请严慎遴荐。

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　　风险揭示书

　　尊敬的投资者：

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　　您在作念出投资有缠绵之前，请仔细阅读基金条约、基金招募诠释书和基金居品贵府纲领等居品法律文献和本风险揭示书，充分坚贞本基金的风险收益特征和居品脾气，厚爱磋商本基金存在的各项风险身分，并凭据自身的投资缠绵、投资期限、投资训戒、金钱现象等身分充分磋商自身的风险承受智力，在了解居品情况及销售符合性办法的基础上，感性判断并严慎作念出投资有缠绵。

　　凭据相关法律国法，博时基金作念出如下风险揭示：

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